7月31日，菇木真（300143）發布半年報，業績同比出現大幅下降，引起了投資者的關注。
據披露，菇木真2012年1至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為-674萬元，而上年同期為2818.55萬元，同比下降123.92%。這一公告讓人驚愕不已，作為一家上市不到兩年的公司，人們不禁要問：
難以抵擋社會資金涌入，核心競爭力存疑
菇木真主營業務為鮮品食用菌的研發、生產和銷售，在生產品種方面，能同時生產金針菇、真姬菇和白玉菇三個低溫型品種。
該公司于2010年12月上市，上市當年實現凈利潤4220.35萬元，2009年凈利潤為2035.02萬元，同比增長107.39%，保持了較好的勢頭。 2011年凈利潤為5884.96萬元，同比增長39.44%，增速已經開始放緩。 2012年一季報度則開始出現負增長，凈利潤同比下降37.81%。2012年中期更是出現了123.92%的大幅下降。
公司解釋稱，業績下滑的原因是社會投資大量涌進工廠化食用菌種植，造成供需關系發生較大變化，導致食用菌價格波動較大。那么在公司上市時，對于工廠化食用菌種植行業的前景是如何判斷的？如果“社會投資大量涌進”就能導致公司業績大幅下滑，公司的核心競爭力又體現在哪里呢？
據公司《招股說明書》（上市時公司名稱為“廣東星河生物科技股份有限公司”）介紹，金針菇作為食用菌工廠化生產企業主要生產品種，競爭較為激烈，平均銷售價格在報告內呈下降趨勢，但本公司金針菇生產工藝成熟、品質優良，銷量持續增長，未來三年，隨著公司產能的擴大，公司金針菇銷售收入仍將穩步增長；真姬菇、白玉菇作為珍稀品種，技術門檻較高，生產企業很少，產品供不應求，市場前景廣闊，平均銷售價格較高且穩中有升。公司作為少數能同時規模化生產多個品種的企業，通過募投項目的實施提高產能和銷量，保證未來收入的穩定增長。
但實際情況是，2012上半年，公司產品的銷售總量為11,280.33噸，較上年同期增長30.92%，而營業收入同比增長只有3.60%。公司的銷售產量在增加，而收入增加的比例遠遠小于銷售的比例，從中也可以看出，產品的價格的確在下降，降價以促量的意圖非常明顯。
從毛利率數據來看，上半年金針菇毛利率為15.83%，比上年同期下降19.60個百分點；真姬菇毛利率為15.82%，比上年同期下降18.73個百分點；白玉菇毛利率為10.55%，比上年同期下降28.38個百分點。公司解釋稱由于價格下降和單位成本上升的緣故。那么急劇下滑的毛利率和公司在招股說明書中所描述“產品供不應求，市場前景廣闊，平均銷售價格較高且穩中有升”相比，顯得有很強的諷刺意味。
轉化率與農戶相差不大 高科技光環暗淡
2008年12月31日，公司被認定為廣東省高新技術企業，有效期為三年，后又經過復查，重新被認定為高新技術企業，公司將連續三年按15%的稅率繳納企業所得稅。而根據《高新技術企業認定管理辦法》，高新技術企業指的是：持續進行研究開發與技術成果轉化，形成自主核心產權，并以此為基礎進行經營。公司如果真的具有很高的研發能力，其產品應該比市場其他產品價格更高才對。而從公司的銷量與收入的不對稱來看，公司并沒有體現出高新技術企業應有的競爭力，甚至在社會資金的進攻面前敗下陣來。
而從食用菌行業的重要指標——生物轉化率的水平來看，菇木真的高科技優勢并不明顯。《招股說明書》顯示，菇木真三種食用菌的生物轉化率均在70%-90%之間。據報道，普通普通的農戶種植食用菌生物學轉化率也能達到60—80%，公司的優勢并不明顯。記者查閱到的資料稱，上海雪榕生物科技股份有限公司的食用菌生物學轉化率能達到135%-140%，遙遙領先于同行業。
子公司虧損 二股東減持，如何挽回頹勢？
從子公司的運作情況來看，情況似乎也不樂觀。公司擁有三家全資子公司、一家控股子公司和一家參股子公司。根據半年報，全資子公司韶關市星河生物科技有限公司凈利潤為93.59萬元，全資子公司新鄉市星河生物科技有限公司凈利潤為-108.35萬元。另一家全資子公司東莞市菇木真農業科技有限公司，截至2012年6月30日暫未發生經濟業務。控股子公司西充富聯食用菌科技有限公司凈利潤為-491.39萬元。參股單位東莞市科創投資研究院也在虧損，不過比例不大。
同時，第二大股東大筆減持，也讓人對公司的前景缺乏信心。公司第二大股東廣東南峰集團有限公司通過三次減持其所持有的股份，至2012年2月27日收盤止，通過集中競價交易減持公司無限售流通股份共1,487,500股，減持數量占公司總股本約1.01%；3月8日減持2,000,000股，占公司總股本的1.36%；3月9日減持3,800,000股，占公司總股本的2.58%， 共計減持4.95%。
根據食用菌協會相關數據顯示，我國食用菌的產量和行業內的企業數量在近年來都確實大幅增加。2000年產量還不足700 萬噸，但到了2011 年產量達到了2,200 萬噸，期間復合增長率達到了12.73%。2011 年全國食用菌工廠化生產企業達到了652 家，同比增長47%，而2006 年企業數僅為46家。
面對著如此嚴峻的競爭形勢，菇木真應當怎樣應對來挽回頹勢？本報將持續關注。
據披露，菇木真2012年1至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為-674萬元，而上年同期為2818.55萬元，同比下降123.92%。這一公告讓人驚愕不已，作為一家上市不到兩年的公司，人們不禁要問：
難以抵擋社會資金涌入，核心競爭力存疑
菇木真主營業務為鮮品食用菌的研發、生產和銷售，在生產品種方面，能同時生產金針菇、真姬菇和白玉菇三個低溫型品種。
該公司于2010年12月上市，上市當年實現凈利潤4220.35萬元，2009年凈利潤為2035.02萬元，同比增長107.39%，保持了較好的勢頭。 2011年凈利潤為5884.96萬元，同比增長39.44%，增速已經開始放緩。 2012年一季報度則開始出現負增長，凈利潤同比下降37.81%。2012年中期更是出現了123.92%的大幅下降。
公司解釋稱，業績下滑的原因是社會投資大量涌進工廠化食用菌種植，造成供需關系發生較大變化，導致食用菌價格波動較大。那么在公司上市時，對于工廠化食用菌種植行業的前景是如何判斷的？如果“社會投資大量涌進”就能導致公司業績大幅下滑，公司的核心競爭力又體現在哪里呢？
據公司《招股說明書》（上市時公司名稱為“廣東星河生物科技股份有限公司”）介紹，金針菇作為食用菌工廠化生產企業主要生產品種，競爭較為激烈，平均銷售價格在報告內呈下降趨勢，但本公司金針菇生產工藝成熟、品質優良，銷量持續增長，未來三年，隨著公司產能的擴大，公司金針菇銷售收入仍將穩步增長；真姬菇、白玉菇作為珍稀品種，技術門檻較高，生產企業很少，產品供不應求，市場前景廣闊，平均銷售價格較高且穩中有升。公司作為少數能同時規模化生產多個品種的企業，通過募投項目的實施提高產能和銷量，保證未來收入的穩定增長。
但實際情況是，2012上半年，公司產品的銷售總量為11,280.33噸，較上年同期增長30.92%，而營業收入同比增長只有3.60%。公司的銷售產量在增加，而收入增加的比例遠遠小于銷售的比例，從中也可以看出，產品的價格的確在下降，降價以促量的意圖非常明顯。
從毛利率數據來看，上半年金針菇毛利率為15.83%，比上年同期下降19.60個百分點；真姬菇毛利率為15.82%，比上年同期下降18.73個百分點；白玉菇毛利率為10.55%，比上年同期下降28.38個百分點。公司解釋稱由于價格下降和單位成本上升的緣故。那么急劇下滑的毛利率和公司在招股說明書中所描述“產品供不應求，市場前景廣闊，平均銷售價格較高且穩中有升”相比，顯得有很強的諷刺意味。
轉化率與農戶相差不大 高科技光環暗淡
2008年12月31日，公司被認定為廣東省高新技術企業，有效期為三年，后又經過復查，重新被認定為高新技術企業，公司將連續三年按15%的稅率繳納企業所得稅。而根據《高新技術企業認定管理辦法》，高新技術企業指的是：持續進行研究開發與技術成果轉化，形成自主核心產權，并以此為基礎進行經營。公司如果真的具有很高的研發能力，其產品應該比市場其他產品價格更高才對。而從公司的銷量與收入的不對稱來看，公司并沒有體現出高新技術企業應有的競爭力，甚至在社會資金的進攻面前敗下陣來。
而從食用菌行業的重要指標——生物轉化率的水平來看，菇木真的高科技優勢并不明顯。《招股說明書》顯示，菇木真三種食用菌的生物轉化率均在70%-90%之間。據報道，普通普通的農戶種植食用菌生物學轉化率也能達到60—80%，公司的優勢并不明顯。記者查閱到的資料稱，上海雪榕生物科技股份有限公司的食用菌生物學轉化率能達到135%-140%，遙遙領先于同行業。
子公司虧損 二股東減持，如何挽回頹勢？
從子公司的運作情況來看，情況似乎也不樂觀。公司擁有三家全資子公司、一家控股子公司和一家參股子公司。根據半年報，全資子公司韶關市星河生物科技有限公司凈利潤為93.59萬元，全資子公司新鄉市星河生物科技有限公司凈利潤為-108.35萬元。另一家全資子公司東莞市菇木真農業科技有限公司，截至2012年6月30日暫未發生經濟業務。控股子公司西充富聯食用菌科技有限公司凈利潤為-491.39萬元。參股單位東莞市科創投資研究院也在虧損，不過比例不大。
同時，第二大股東大筆減持，也讓人對公司的前景缺乏信心。公司第二大股東廣東南峰集團有限公司通過三次減持其所持有的股份，至2012年2月27日收盤止，通過集中競價交易減持公司無限售流通股份共1,487,500股，減持數量占公司總股本約1.01%；3月8日減持2,000,000股，占公司總股本的1.36%；3月9日減持3,800,000股，占公司總股本的2.58%， 共計減持4.95%。
根據食用菌協會相關數據顯示，我國食用菌的產量和行業內的企業數量在近年來都確實大幅增加。2000年產量還不足700 萬噸，但到了2011 年產量達到了2,200 萬噸，期間復合增長率達到了12.73%。2011 年全國食用菌工廠化生產企業達到了652 家，同比增長47%，而2006 年企業數僅為46家。
面對著如此嚴峻的競爭形勢，菇木真應當怎樣應對來挽回頹勢？本報將持續關注。
